Que disent les résultats du troisième trimestre 2026 d’AMD sur la course aux puces d’IA?

Le mardi 3 novembre 2026, après la fermeture de la Bourse, AMD a publié les résultats de son troisième trimestre, soit les trois mois terminés le 26 septembre. Les revenus ont atteint un record de 13,4 milliards $ US, en hausse de 45 % sur un an, et la division qui vend des puces pour les centres de données a progressé de 97 %. AMD prévoit aussi environ 17 milliards $ US de revenus au quatrième trimestre, plus que ce qu’attendaient les analystes, et Reuters rapporte que son action a gagné environ 8 % après la séance.

AMD est le principal concurrent de Nvidia dans les processeurs graphiques (GPU) qui servent à entraîner et à faire tourner les modèles d’IA, même si elle reste beaucoup plus petite. Ses résultats sont l’une des rares fenêtres publiques et vérifiées sur la vitesse à laquelle les dépenses en calcul pour l’IA augmentent, et sur qui en profite. Cet article passe les chiffres en revue, puis regarde ce qu’ajoute le rapport trimestriel de l’entreprise, y compris un montant que le communiqué ne mentionne pas.

Quels sont les principaux chiffres?

Le secteur Centres de données regroupe les GPU Instinct d’AMD pour l’IA, ses processeurs de serveur EPYC (des CPU) et des puces de réseau connexes. Il représente maintenant près des deux tiers des revenus de l’entreprise et a dégagé 2,9 milliards $ US de bénéfice d’exploitation ce trimestre. AMD attribue cette hausse à la forte demande pour les processeurs EPYC et au lancement de ses GPU Instinct de la série MI450. Selon Reuters, les revenus des centres de données ont dépassé la moyenne des analystes compilée par LSEG, qui était de 8,20 milliards $ US.

Le point faible, c’est le jeu : les revenus tirés des consoles et des cartes graphiques ont chuté de 40 %. Les ventes de processeurs pour ordinateurs personnels ont augmenté de 7 %, mais Reuters rapporte qu’AMD s’attend à ce que les livraisons d’ordinateurs de l’ensemble de l’industrie reculent d’un pourcentage à deux chiffres l’an prochain.

Que prévoit AMD pour le prochain trimestre?

Pour le quatrième trimestre, AMD vise des revenus d’environ 17 milliards $ US, à 3 % près. Cette fourchette va d’environ 16,5 à 17,5 milliards $ US. Le point milieu représenterait une hausse d’environ 66 % sur un an et de 27 % par rapport au troisième trimestre. Selon Reuters, la moyenne des analystes était de 16,23 milliards $ US, sous même le bas de la fourchette d’AMD.

Lors de l’appel avec les analystes, la PDG Lisa Su a dit s’attendre à ce que les revenus totaux croissent de plus de 80 % en 2027, les puces pour centres de données comptant pour environ 80 % des ventes, selon Reuters. AMD lie cette croissance à deux produits dont la production s’accélère au quatrième trimestre : Helios, un bâti complet qui combine des GPU MI455X et des processeurs de serveur et qui se vend comme un seul système, et « Venice », son prochain processeur de serveur. L’entreprise indique qu’Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI et le nuage d’Oracle font déjà tourner des charges de travail sur les premiers bâtis Helios.

Une prévision n’est pas un résultat. Le communiqué d’AMD énumère lui-même les risques, des règles d’exportation aux pénuries de mémoire en passant par la perte d’un gros client, et un trimestre qui dépend de la montée en production d’un nouveau système de bâti peut glisser.

Pourquoi deux chiffres de bénéfice différents?

Les entreprises publient leur bénéfice selon les PCGR, les principes comptables officiels des États-Unis, et beaucoup publient aussi un chiffre « hors PCGR » qui exclut des éléments qu’elles jugent sans lien avec leurs activités courantes. L’écart d’AMD ce trimestre est inhabituellement grand : 2,4 milliards $ US selon les PCGR, contre 3,5 milliards $ US hors PCGR.

La plus grosse différence vient d’une charge de 1,1 milliard $ US liée à des bons de souscription. Un bon de souscription (warrant) est le droit d’acheter des actions à un prix fixé. AMD a remis à deux gros clients des bons pour jusqu’à 160 millions d’actions chacun, à un cent l’action, qui ne s’acquièrent qu’à mesure que ces clients achètent des puces AMD et que l’action atteint des prix cibles. Le rapport de juin d’AMD nomme ces clients : OpenAI et Meta. Quand le cours d’AMD monte, ces bons valent davantage, et les règles comptables obligent AMD à inscrire cette hausse comme un coût. Autrement dit, mieux l’action se porte, plus ces ententes pèsent sur le bénéfice déclaré.

Ce qu’ajoute le rapport trimestriel : des garanties pour les centres de données de partenaires

AMD a déposé son rapport trimestriel complet, le formulaire 10-Q, le 4 novembre. Il décrit un ensemble croissant d’ententes qui aident d’autres entreprises à construire les centres de données qui accueilleront du matériel AMD :

Voici comment fonctionne une garantie de bail, avec des chiffres ronds. Supposons qu’une petite entreprise infonuagique veuille louer un bâtiment pour le remplir de GPU AMD, et que le propriétaire exige 15 ans de loyer. Le propriétaire peut hésiter à se fier au crédit d’une jeune entreprise. AMD promet de payer le loyer si le locataire fait défaut. Le locataire obtient le bâtiment, AMD gagne un client pour ses puces, et le propriétaire obtient un garant plus solide. Si le locataire échoue, AMD peut reprendre le bail, utiliser l’espace elle-même ou trouver un autre locataire, mais elle reste responsable entre-temps.

Le rapport précise qu’aucun partenaire n’était en défaut et qu’AMD n’avait rien payé au titre de ces garanties au 26 septembre. Il indique aussi que leur valeur comptable n’était pas significative. Le montant croît tout de même rapidement : dans son rapport trimestriel de juin, AMD déclarait 4,1 milliards $ US de garanties de baux de centres de données, un chiffre qui a donc presque doublé en trois mois. La section des risques du rapport dit clairement qu’AMD pourrait devoir faire des paiements importants ou assumer des coûts de location à long terme si des partenaires échouent ou si elle ne parvient pas à céder les baux comme prévu.

Cette pratique n’est pas propre à AMD. Le rapport trimestriel de juillet de Nvidia décrit des garanties plafonnées à 105 milliards $ US qui soutiennent des baux sur un campus de centres de données en Ohio pour une société affiliée à OpenAI. L’article du guide sur les engagements de calcul en IA explique pourquoi les montants maximaux de ces ententes sont des plafonds, et non de l’argent déjà dépensé.

La trésorerie et les stocks

Deux autres chiffres montrent le coût d’une croissance aussi rapide. Le flux de trésorerie disponible, c’est-à-dire l’argent qui reste après avoir fait fonctionner l’entreprise et payé l’équipement, est tombé à 554 millions $ US, contre 1,6 milliard $ US au deuxième trimestre. Une grande partie de l’explication tient aux stocks : les puces et composants en inventaire d’AMD ont atteint 11,5 milliards $ US, contre 7,9 milliards $ US à la fin de 2025. Le communiqué ne détaille pas cette hausse, mais elle survient juste avant l’accélération qu’AMD prévoit au quatrième trimestre.

Que faut-il surveiller dans les prochains résultats d’AMD?

D’abord, si les revenus du quatrième trimestre tombent dans la fourchette de 16,5 à 17,5 milliards $ US, et quelle part provient des bâtis Helios plutôt que de puces vendues à l’unité. Cela montrera si AMD peut vendre des systèmes complets à grande échelle, comme le fait Nvidia.

Ensuite, les chiffres de garanties et de baux du prochain rapport. Si les 8,5 milliards $ US de garanties et les 13,3 milliards $ US de baux continuent d’augmenter plus vite que les revenus, une plus grande part de la croissance d’AMD dépendra de la santé de ses partenaires. Si les baux sont cédés aux partenaires comme prévu et qu’aucun défaut n’apparaît, le risque reste théorique.

Enfin, le flux de trésorerie disponible. Un trimestre de fortes ventes avec peu de trésorerie peut tenir à un effet de calendrier lié aux stocks, mais plusieurs d’affilée montreraient que la croissance coûte plus qu’elle ne rapporte. Aucun de ces chiffres ne dit si l’action d’AMD est un bon achat; ils montrent comment l’essor de l’IA est financé, et par qui.